21世紀(jì)初期，《華爾街日報(bào)》在一篇分析文章中，正式提出了“華爾街五大投行”這一概念，后來歐美的財(cái)經(jīng)界紛紛表示認(rèn)可，并對此進(jìn)行引用（也有媒體稱之為“華爾街投行五巨頭”或者“世界投行五巨頭”）。這五家投行便是：高盛集團(tuán)、摩根史丹利、美林集團(tuán)、雷曼兄弟和貝爾斯登公司。

雖然這五家金融集團(tuán)在投行界有著呼風(fēng)喚雨的地位，但是在2007年次貸危機(jī)爆發(fā)后，卻很難獨(dú)善其身。其中有三個(gè)傷痕累累，奄奄一息，甚至走到了“放棄治療”——申請破產(chǎn)的一步。

有意思的是，在美林集團(tuán)、雷曼兄弟和貝爾斯登公司三大巨頭都申請破產(chǎn)后，美國政府對其中的兩家選擇了出手相助，唯獨(dú)對雷曼兄弟見死不救，看著它在歷史舞臺中灰飛煙滅。

貝爾斯登

貝爾斯登公司成立于1923年，總部位于紐約，在次貸危機(jī)爆發(fā)前，他是華爾街第五大投行，全球500強(qiáng)企業(yè)的常客，擁有員工超過1.5萬人，主營業(yè)務(wù)是為全球企業(yè)機(jī)構(gòu)、政府、企業(yè)和個(gè)人提供股票、債券、固定收益、資產(chǎn)管理等投行業(yè)務(wù)。

雖然他的資產(chǎn)規(guī)模與前四相比，難以企及，但是從利潤而言，這家公司從2003-2007卻是全美最為賺錢的投行。

20世紀(jì)90年代，貝爾斯登跟隨雷曼兄弟開始從事抵押保證證券(也就是目前使用最廣泛的轉(zhuǎn)付債券)，這是當(dāng)時(shí)證券市場上利率最高的業(yè)務(wù)。在21世紀(jì)之初，貝爾斯登占領(lǐng)了抵押保證證券業(yè)務(wù)的主要市場，并且在2003年，它的抵押保證證券的銷售額超過1萬億美元，是2000年銷售額的5倍，稅前利潤超過了高盛和摩根士丹利，一躍成為全球贏利最高的投行。

嘗到甜頭后，這項(xiàng)業(yè)務(wù)成了貝爾斯登投行的主要業(yè)務(wù)之一，使得它在危機(jī)發(fā)生前連續(xù)5年在同行中的排名一直非常靠前。

誰都沒想到，正式這個(gè)一直表現(xiàn)良好的“優(yōu)等生”，竟然成為了次貸危機(jī)中第一個(gè)墜入凡塵的“王者”。

貝爾斯登的業(yè)績在2007年受抵押貸款市場疲軟的影響，開始出現(xiàn)大幅度度滑坡，其旗下先后有兩只對沖基金倒閉，使投資人損失超過15億美元。雖然貝爾斯登受到重創(chuàng)，但還不足以讓這么大的金融集團(tuán)在48小時(shí)內(nèi)崩盤。

但是在金融市場上，信心比金子重要。

這個(gè)時(shí)候，壓垮它的最后一個(gè)稻草是正是人們懷疑它可能要崩盤——有的投資者和交易對家對它的履約能力產(chǎn)生懷疑，一股腦兒提走170億現(xiàn)金，致其幾乎在“一夜之間”徑直滑到破產(chǎn)的邊緣。由此引發(fā)了標(biāo)普下調(diào)其債信評級、CEO引咎辭職、被投資者起訴及股價(jià)暴跌等連鎖反應(yīng)。

2008年2月23日，貝爾斯登正式向聯(lián)邦破產(chǎn)法院提出破產(chǎn)申請。在美國政府接近3周的斡旋下，最終該公司低價(jià)出售給了J.P.摩根。摩根承諾承擔(dān)其全部的債務(wù)，保留該公司的所有人員架構(gòu)，但前提是美國政府作為擔(dān)保，美聯(lián)儲提供貝爾斯登債務(wù)50%金額的信用貸款。

也就是說，美國政府救了貝爾斯登。

美林集團(tuán)

美林集團(tuán)成立于1914年，總部同樣在紐約，它在37個(gè)國家和地區(qū)設(shè)置了分公司和代表處，雇員有6萬人為40多個(gè)國家個(gè)人、機(jī)構(gòu)投資者和政府客戶提供共同基金、保險(xiǎn)、信托、年金等投資銀行服務(wù)。

截至2007年末，美林旗下所管理的客戶資產(chǎn)總值達(dá)1.7萬億美元，集團(tuán)的總資產(chǎn)值達(dá)8000億美元，股東權(quán)益超過389億美元，長期債務(wù)獲得標(biāo)準(zhǔn)·普爾及穆迪兩家評級機(jī)構(gòu)分別授予AA-和Aa3的信用評級。

20世紀(jì)90年代，由于證券化的需要，美林效仿雷曼兄弟積極挺進(jìn)次貸領(lǐng)域。2006年，收購了主營次級抵押貸款業(yè)務(wù)的美國國民城市銀行公司旗下“第一富蘭克林金融公司”。

2007年末開始，美林的抵押貸款業(yè)務(wù)出現(xiàn)大量虧損，由此引起了管理層的波動。到了2008年6月份，公司抵押貸款相關(guān)業(yè)務(wù)凈損失約190億美元，負(fù)債權(quán)益比率超過了20倍，而它的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模超過雷曼兄弟的6000億美元達(dá)到了9000億美元。

盡管在五大投行的排名中，美林集團(tuán)位列第三，但是大伙也看得出來，這時(shí)的它負(fù)債已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了自有資產(chǎn)。按照這樣的趨勢，撐不了多久，就得成立清算小組。

實(shí)際上也是這樣，2008年7月26日，美林集團(tuán)董事會正式提交破產(chǎn)申請。這個(gè)時(shí)候，美國政府又出手了，先是為其擔(dān)保貸款，再接著到世界各地游說主權(quán)財(cái)富基金和跨國投資機(jī)構(gòu)，為美林集團(tuán)注資，改善其資產(chǎn)負(fù)債率。

最終，被緊急搶救過來的美林集團(tuán)在政府的撮合下，與美國銀行達(dá)成協(xié)議，以440億美元的價(jià)格將自己出售，成為美國銀行的投行部門，但是獲得獨(dú)立經(jīng)營和80%人員保留的“善終”待遇。

雷曼兄弟

雷曼兄弟成立于1850年，到破產(chǎn)的那天，它已經(jīng)有 158年的歷史。經(jīng)過多年的發(fā)展，雷曼兄弟成為一個(gè)為全球公司、機(jī)構(gòu)、政府和投資者的金融需求提供服務(wù)的一家全方位、多元化的投資銀行。它的雇員人數(shù)達(dá)12343人，員工持股比例多達(dá)30%，連續(xù)40年在美國抵押貸款債券業(yè)務(wù)上獨(dú)占鰲頭。

雷曼兄弟擁有包括眾多世界知名公司的客戶群，如阿爾卡特、美國在線時(shí)代華納、戴爾、富士、IBM、英特爾、美國強(qiáng)生、樂金電子、默沙東醫(yī)藥、摩托羅拉、NEC普斯殼牌石油、住友銀行及沃爾瑪?shù)取Ａ硗猓粩嗟財(cái)U(kuò)展國際業(yè)務(wù)，2002年公司收入的37%產(chǎn)生于美國之外。

20世紀(jì)90年代，當(dāng)次級貸款處于襁褓中時(shí)，雷曼兄弟以第一家華爾街投資銀行的身份積極挺進(jìn)該領(lǐng)域。1995年，雷曼兄弟向First Alliance抵押貸款公司提供融資，并承銷次貸相關(guān)證券。雖然 First Alliance因風(fēng)險(xiǎn)控制不力而接受監(jiān)管當(dāng)局的調(diào)查并最終關(guān)門，但是雷曼兄弟仍繼續(xù)兼并其他次級抵押貸款公司。

進(jìn)入21世紀(jì)，美聯(lián)儲實(shí)行低利率政策，隨著美國房價(jià)的大幅度上升，次貸規(guī)模越來越大，從2003年的4000億美元增至2005年的1.4萬億美元。針對美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的這種狀況，2004聯(lián)儲開始步提高利率房屋貸款利率也隨之上升，情況就發(fā)生了改變。地產(chǎn)全面縮水，次貸危機(jī)已經(jīng)浮出水面，成倍放大的被證券商、銀行家在政府刺激房貸的過程中炒作出的金融衍生品，面臨著嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)。而在吸收發(fā)放抵押貸款證券方面曾領(lǐng)先于其他投行雷曼受到的沖擊最大。

雷曼兄弟公司在2008年6月16日發(fā)布財(cái)報(bào)顯示，第二季度(至5月31日)公司虧損28.7億美元，是公司1994年以來次出現(xiàn)公司凈收入為負(fù)6.68億美元，而2007同期為55.1億美元。盡管這時(shí)雷曼兄弟做出以最快速度清理次級債券的應(yīng)對策略，但到2008年8月份，雷曼賬上仍有500億美元的抵押貸款相關(guān)證券。

在信貸危機(jī)持續(xù)而不斷深入的沖擊下，雷曼兄弟公司持有的巨額與住房抵押貸款相關(guān)的“毒藥資產(chǎn)”在短時(shí)間內(nèi)價(jià)值暴跌，被活活壓垮。不得不在2008年9月15日申請破產(chǎn)保護(hù)，當(dāng)時(shí)顯示負(fù)債6130億美元。

破產(chǎn)保護(hù)期期間，雷曼沒有等到任何的救援，最終只能在不甘中成為歷史。

細(xì)心的朋友不難發(fā)現(xiàn)，在雷曼兄弟之前暴雷在五大投行中排名第五的貝爾斯登得到了美國政府的救助，與雷曼兄弟幾乎同時(shí)暴雷在五大投行中排名第三的美林集團(tuán)同樣也獲得了美國政府的救助，唯獨(dú)排名第四的雷曼兄弟不但沒有得到任何幫助。

相反，還有人在不斷落井下石，趁火打劫。

據(jù)美國證監(jiān)會SEC的報(bào)告，2008年9月11日雷曼兄弟被人裸空了3280萬股，比2007年7月30日交割失敗的最高點(diǎn)56.7萬股，多了57倍。這種喪心病狂的行為，就連當(dāng)時(shí)美國證監(jiān)會主席皮特都不禁感慨:“簡直就是毫無人性的打劫。”

事實(shí)上，皮特或許也知道，這種裸空行為最主要的目的就是為了徹底打垮雷曼兄弟，讓它沒有任何“咸魚翻身”的希望。

那為什么會這樣子呢？

這些行為背后，隱藏著一件華爾街金融圈內(nèi)的“豪門恩怨”。

1996年，亨利·保爾森被任命為高盛集團(tuán)總裁兼首席運(yùn)營官，當(dāng)時(shí)他主張重倉下注正在如日中天的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，獲得了不菲的投資收入，帶領(lǐng)高盛集團(tuán)一舉成為了華爾街投行界的老二（美林第一）。不料到了1998年開始，美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，高盛集團(tuán)進(jìn)入了多重危機(jī)中。

1999年5月，保爾森正式出任高盛集團(tuán)董事長兼首席執(zhí)行官，當(dāng)時(shí)高盛股東的意思除了相信保爾森的人脈和能力之外，還有一層含義，那就是“你自己收拾自己導(dǎo)致的殘局”。

按道理說，當(dāng)時(shí)的高盛雖然“身受重傷”，但還沒到“危及生命”的關(guān)頭，對于保爾森來說，收拾殘局也不是什么難事。

這個(gè)時(shí)候，雷曼兄弟看到了干掉老二從老四變老三的希望，也看到了大發(fā)橫財(cái)?shù)牧紮C(jī)。于是乎，它緊急調(diào)動巨額資金，開始做空雷曼兄弟，同時(shí)還派人游說美聯(lián)儲，不要出手救高盛。

在勁敵的狂轟濫炸中，高盛命懸一線。

好在保爾森在圈內(nèi)有幾個(gè)重量級的好友，比如大對沖基金老板艾克曼、摩根大通總裁杰米·戴蒙等等。

這些人愿意出資幫助高盛回血。

但是殺紅了眼的雷曼怎肯就此作罷，它竟然選擇了做空所有幫助高盛的金主。

這場戰(zhàn)役過后，雷曼如愿變成了老三，高盛跌到老四。

不過在2000年之后，保爾森憑借著在并購業(yè)務(wù)上的出色表現(xiàn)，僅僅用了一年多時(shí)間，就讓高盛成為了華爾街投行界的一哥。

如今風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。

雷曼兄弟遇上危機(jī)了，而保爾森當(dāng)上了美國財(cái)政部長，杰米·戴蒙變成了美聯(lián)儲最為強(qiáng)勢的紐約分行董事。

結(jié)果大伙也猜得出來一二：美國關(guān)于決定是否救助雷曼兄弟的會議上，沒有一個(gè)雷曼的代表，財(cái)政部長保爾森堅(jiān)決表態(tài)不愿意以政府的名義為雷曼兄弟的救助貸款提供擔(dān)保，美聯(lián)儲紐約分行主席蓋特納代表美聯(lián)儲拒絕了對其援救的任何方案。

于是乎，正宣布準(zhǔn)備對雷曼兄弟進(jìn)行救援的英國巴克萊銀行因美國政府拒絕擔(dān)保而退出收購;美國銀行也退出拯救計(jì)劃，轉(zhuǎn)而收購美林。

事后，《紐約時(shí)報(bào)》爆料稱，9月11日那次世紀(jì)大做空事件，正是高盛主導(dǎo)策劃的，他們聯(lián)合大對沖基金和摩根大通一起進(jìn)行了一次“大報(bào)復(fù)行動”，高盛的操盤手甚至一個(gè)一個(gè)地給各大對沖基金打電話，建議大家賣空雷曼兄弟。

這一次，隨著雷曼兄弟的“死去”，華爾街這段“豪門恩怨”也畫上了句號。

看來，人在江湖飄，確實(shí)應(yīng)該“做事留一線，日后好相見”，不然，有可能就雷曼了。

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